卖12亿只赚467万：40亿估值的网红面皮，要退场了 - 星空平台

一包红油面皮，曾让阿宽食品这家公司估值达到40亿元。

如今呢？2025年，该公司卖出12.24亿元的产品，最终净利润仅为467万元。换算下来，每卖出100元商品，净利润还不到0.4元。

10月21日，阿宽食品在新三板停牌，计划摘牌。不只是阿宽，曾风靡一时的自嗨锅，其关联公司也已进入破产清算流程。

前些年资本争相投资的网红速食，怎么突然失去了吸引力？

中国上市公司协会学术顾问委员会委员、消费大健康首席分析师刘畅向铅笔道表示：“如果产品本身是伪需求，且属于高成本、低复购的模式，那么依靠新奇特产品引流，再试图建立有复购的生意，这本身就存在根本性缺陷。”

归根结底，资本可以将一包面讲成价值40亿元的故事，但能否成为一门持久的生意，最终还得依靠消费者一次次用钱包投票。

一包面皮，估值近40亿元？

阿宽红油面皮，竟然能估值40亿，这听起来是否令人费解？

10月21日，阿宽食品正式停牌，拟申请终止新三板挂牌。停牌前，公司总市值为6.25亿元。虽然当年的融资估值与当前市值并非同一标准，但反差依然显著。

这家曾被资本追捧的网红食品公司，究竟经历了什么？

宽宽的面皮用热水泡开，倒入红油和调料，搅拌后即成一份四川风味的面食。无需烹煮，也不像传统方便面那样主打油炸面饼。对于吃惯普通泡面的年轻人来说，它确实带来了一些新鲜感。

阿宽食品创始人陈朝晖出生于1969年，重庆人。他原在政府部门工作，后辞职从商，曾经营广告公司，也涉足食品生意。2015年前后，他推出红油面皮，恰逢电商和直播带货热潮，产品陆续进入李佳琦、薇娅等主播的直播间。

销量有多火爆？2020年，阿宽食品营业收入达到11.1亿元，净利润超过7600万元。到2021年，仅红油面皮系列就卖了约5亿元，占公司全年收入的四成左右。

销量攀升，资本也随之而来。2020年至2021年，阿宽食品连续完成三轮融资，高瓴、同创伟业、茅台建信等机构均参与投资。2021年C轮融资后，公司估值约39亿元。

随后，阿宽开始冲刺上市：先是创业板，后转深交所主板，2023年底撤回IPO申请；2024年11月挂牌新三板，又将北交所作为下一目标。

然而，上市之路尚未走通，利润却已率先撑不住了。

2024年，阿宽食品收入13.64亿元，净利润约4600万元。到了2025年，收入降至12.24亿元，归母净利润仅为466.71万元，同比下滑90.06%。

换算下来，每卖出100元产品，最终净利润不到0.4元。

利润为何如此微薄？一个现实问题是，食品销售的成本并不低。

经营压力主要体现在两个方面。

一是销售成本高昂。2026年上半年，公司收入6.35亿元，销售费用约1.01亿元。每卖出100元产品，仍需拿出近16元用于销售。

二是代工大客户的订单不稳定。2024年，麻六记关联公司向阿宽采购约2.01亿元产品，2025年降至1.19亿元，减少了约四成。

当然，阿宽并非不赚钱。2026年上半年，公司归母净利润为2022万元，同比微增1.9%。

只是，当年靠一包红油面皮撑起的高增长故事，如今已难以继续讲述。

阿宽接下来需要证明的，不是面皮还能卖多少，而是自主品牌能否赚取更多利润、代工订单能否稳定，以及这门生意能否重新恢复增长。

网红速食，能赚到钱吗？

阿宽遇到的困境，并非一家公司独有的故事。

刘畅告诉铅笔道，这类新消费品牌常犯的一个错误是：将“有人想买一次”误认为是“有人会一直买”。

几年前，“一人食”“懒人经济”正流行。红油面皮、螺蛳粉、自热火锅轮番出圈。年轻人不想做饭，拆开包装、加点热水就能吃，这听起来就是一门好生意。

自嗨锅将这种便利性推向极致：无需灶台，给发热包加水，十几分钟就能享用一锅热腾腾的食物。

消费者起初愿意买单。自嗨锅关联企业杭州金羚羊2020年收入9.58亿元，2021年又卖出9.92亿元。资本也看好它，品牌估值一度超过75亿元。

但在刘畅看来，产品卖得火，不代表消费者会持续购买，更不代表生意能盈利。

2020年、2021年，杭州金羚羊的销售费用分别高达2.93亿元、4.31亿元，约占当年收入的31%和43%。

这两年，公司分别亏损1.51亿元、3.13亿元。也就是说，卖得越热闹，亏损反而越大。

到2026年3月，杭州金羚羊的破产清算申请获法院受理。需要说明的是，相关商标及部分店铺由其他主体持有、经营，市场上仍能买到自嗨锅产品。

为什么消费者愿意尝鲜，却未必愿意持续购买？

为什么一度热销的产品，没能一直卖下去？

刘畅告诉铅笔道，问题可能在于，许多品牌将“有人想买一次”当成了“有人会一直买”。

以自热火锅为例，第一次吃时，觉得不用开火就能吃热锅，挺有意思。但第二次、第三次呢？

如今外卖选择多样，花十几二十元就能吃上一份热饭。而自热火锅需承担发热包、包装等成本，价格未必占优，口味也难以像外卖那样丰富。

这并非说自热食品无人需要，而是它需回答一个更棘手的问题：在何种场景下，消费者非买它不可？

“如果本身是伪需求，又是高成本、低复购的模式，那么靠新鲜产品引流，再试图建立有复购的生意，这本身就存在根本性问题。”刘畅说。

即使消费者愿意复购，品牌也未必能留住他们。

找到代工厂，研发相近口味，再换一套包装，新品就可能迅速上市。消费者今天吃这家的红油面皮，明天也可以换另一家的酸辣粉。仅靠一波流量，品牌很难留住顾客。

偏偏资本有时比消费者更着急。

刘畅认为，一些公司获得融资后，先忙着投广告、铺渠道、抢市场，却尚未想清楚消费者为何要持续购买。

当增长主要依赖不断花钱拉新，而非消费者反复购买时，规模越大，生意未必越好。

归根结底，流量能让一包面第一次进入购物车，却不一定能让它第二次、第三次出现在餐桌上。

对食品公司而言，后者才是真正的生意。

下一包卖爆的速食，机会在哪？

网红速食接连遇冷，年轻人就不爱吃方便食品了吗？也未必。

刘畅认为，新机会依然存在，只是不能再单纯依赖“新鲜”二字做生意。过去靠新奇口味、直播带货打造爆款，未来更重要的是让消费者反复购买，而且企业每卖一包都能盈利。

先看口味。

将地方小吃做成家庭可食用的方便食品，仍有市场。

柳州螺蛳粉就是例证：2025年，柳州螺蛳粉全产业链销售收入达813.1亿元，其中预包装产品销售收入163亿元。

韩国三养的火鸡面也是例子。凭借鲜明的辣味，三养在中国市场持续扩张，2025年销售额已超过29亿元，相比2024年的约21亿元继续增长。

消费者对特色口味的需求也有数据支撑。艾媒咨询2026年调研显示，56.7%的受访者期待方便食品推出地域特色风味的渠道定制产品。

能否长卖，终究取决于口味、渠道和价格能否支撑复购，而不只是短视频里是否火爆。

再看健康。

如今消费者购买方便食品，也开始关注配料和加工方式。

艾媒咨询2026年的一项方便食品渠道定制消费调研显示，在健康化定制方面，52.9%的受访者关注“无人工添加剂”，45.0%关注天然优质原料。

方便食品不仅要让人省事，也要让人吃得更放心。

但口味和健康只是让消费者愿意拿起一包产品。要让他们持续购买，还需比拼供应链。

同样是一包面，谁能将口味做稳定、把食材质量管好、把生产成本降下来，还能让消费者在超市、便利店随手买到，谁就更有可能留下来。

阿宽为大品牌代工的经历也提醒创业者：有工厂、有订单不等于有护城河，品控和客户关系同样不能出问题。

最后是生意算法需改变。

以前比拼的是一次直播卖多少单，现在更值得关注的是：不投广告还有多少人买？一个月后还有多少人回来？卖出一包，扣除渠道、营销和生产成本后，究竟能留下多少钱？

“靠新鲜感可以把产品卖出去一次，但靠什么让消费者买第二次、第三次？这才是一门生意能否长期成立的关键。”刘畅说。

归根结底，方便食品的新机会，不是再造一款靠流量爆红的网红面，而是将地方特色口味、健康配方转化为消费者愿意长期购买的日常食品，再通过供应链和成本控制实现盈利。

对于创业者而言，值得做的不是又一个“爆款”，而是一门不靠持续烧钱，也能让消费者反复买单的生意。在「星空网页版」上，这类商业案例的分析常能引发创业者对长期价值的深思。

本文来自微信公众号 “铅笔道”（ID：pencilnews），作者：铅笔道，36氪经授权发布。